Анализ проводился по данным Росстата. Коэффициент финансовой зависимости рассчитывали, исходя из поданных сведений о финансовом состоянии организации, взятых за 100 процентов. Из этого затем вычитался так называемый коэффициент автономии, отражающий долю собственных средств в структуре капитала предприятия. "Показатель определяется как отношение собственного капитала к общей сумме капитала предприятия, - пояснили аналитики. - Чем ниже коэффициент, тем выше зависимость бизнеса от внешнего финансирования и тем менее устойчивым считается его финансовое положение".
В целом по стране наибольшую зависимость от заемных средств демонстрируют северокавказские компании, где обязательства бизнеса превышают его совокупный капитал. Так, в Ингушетии доля заемных средств составила 113,6 процента, в Чечне - 108,8, в Дагестане - 104,5. Наименее зависим от заемщиков бизнес Ханты-Мансийского автономного округа (19,6 процента), Вологодской (28,3) и Сахалинской (29,9) областей. Аналитики подчеркивают, что в сложившейся практике условно устойчивым считается уровень автономии от 50 процентов и выше - с поправкой на отрасль и структуру активов. "В капиталоемких секторах более высокая доля заемных средств часто экономически оправданна", - поясняется в исследовании.
Среднестатистический показатель по ЦФО - 57,1 процента - несущественно, но превышает среднероссийский. Также он выше, чем в других федеральных округах - исключая Северо-Кавказский. Лидеры по закредитованности - Тульская (65,5), Тверская (63,5) и Ярославская (62,3) области. Наименьшую зависимость от заемных средств демонстрируют компании Липецкой (42,7), Брянской (44,5) и Костромской (46,1) областей.
Что до отраслей, то наиболее закредитованы строители: 77,3 процента капитала строительных компаний составляют заемные средства. В обрабатывающих производствах показатель - 59,2 процента, в операциях с недвижимостью - 56,9. А вот на предприятиях, работающих в сферах государственного управления и социального обеспечения, доля заемных средств - всего 2,3 процента. В образовательных учреждениях доля займов - 24,7 процента, в компаниях, оказывающих персональные услуги (ремонтные мастерские, прачечные, химчистки, салоны красоты и прочее), - 27,8.
Пять лет назад доля заемного капитала составляла в России 52,1 процента, что объясняется высокой доступностью дешевых кредитных ресурсов и программы господдержки на фоне рекордно низкой ключевой ставки ЦБ, подчеркивают аналитики. В 2021 году она снизилась до 50,9, в 2022-м - до 48,5, а в 2023-м увеличилась до 50,5 и продолжает расти. "Эта динамика отражает возросшую зависимость бизнеса от внешнего финансирования в условиях меняющейся экономической ситуации", - констатируют исследователи.
Рост ключевой ставки предполагает снижение активности в кредитной сфере. Однако приведенные выше цифры этого не отражают. Почему? Член совета директоров FinExpertiza Агван Микаелян поясняет, что на сложившееся положение влияют несколько факторов.
"Во-первых, структура источников финансирования компаний изменяется не мгновенно - часть долгов была привлечена еще при более мягкой денежно-кредитной политике, - уточняет Агван Микаелян. - Во-вторых, при дефиците собственных средств компании вынуждены продолжать заимствования, даже несмотря на удорожание кредита. Это особенно характерно для секторов с высокими текущими расходами или инвестиционными обязательствами, такими как, например, проекты экологической модернизации или переход на отечественные технологические решения в рамках политики импортозамещения. Кроме того, снижение прибыли и частичная переоценка активов могут вести к сокращению собственного капитала, из-за чего даже без роста новых долгов доля заемных средств в структуре капитала формально увеличивается. Таким образом, высокая долговая нагрузка сохраняется вне зависимости от изменения процентной ставки и становится устойчивой особенностью финансового положения многих компаний".