Долг как основа экономики: как это работает
Государственный долг США - это совокупность обязательств федерального правительства перед кредиторами. Проще говоря, это деньги, которые государство занимает для покрытия бюджета.
Доктор экономических наук, член-корреспондент РАН, руководитель научного направления ИСКРАН, профессор ФМП ГАУГН Виктор Супян отмечает, что важно правильно понимать саму природу государственного долга США. Американская модель принципиально отличается от ситуации в странах, испытывающих финансовый кризис.
"Не надо думать, что Соединенные Штаты ходят и просят деньги, как это бывает у стран, которые не могут платить пенсии или зарплаты. У Америки совершенно другая система", - пояснил он.
Американское правительство финансирует дефицит бюджета за счет выпуска облигаций (так называемых казначейских бумаг "трежерис"). Эти бумаги могут покупать как частные инвесторы, так и государства. Фактически любой, кто приобретает такие бумаги, кредитует США.
Долг также делится на публичный и непубличный.
"Публичный долг - это тот, который свободно обращается на рынке. Его около 78 процентов. Остальная часть - это долг перед государственными структурами, например, социальными фондами. Он носит внутренний характер и не представляет угрозы", - объяснил экономист.
При этом долг не воспринимается как нечто исключительно негативное. Наоборот, он является инструментом развития. За счет него финансируются инфраструктура, социальные программы, оборона, научные исследования и т.д.
Проблема возникает тогда, когда долговая нагрузка начинает расти быстрее, чем экономика.
Почему долг растет быстрее экономики
Ключевая причина - хронический дефицит бюджета. США уже более двух десятилетий живут в ситуации, когда расходы стабильно превышают доходы.
"В 2025 году расходы бюджета США составили около семи триллионов долларов, а доходы - примерно пять с небольшим. Разницу нужно покрывать, и это делается за счет заимствований", - отметил Супян.
По его словам, такая модель выгодна самим США: "Они получают живые деньги, которые направляют на социальные расходы, оборону, инвестиции - на все, что считает нужным государство".
Наиболее значимые статьи расходов:
- масштабные государственные расходы (здравоохранение, оборона, социальные программы);
- налоговая политика, снижающая доходы бюджета;
- рост стоимости обслуживания уже накопленного долга;
- антикризисные меры в периоды экономических потрясений.
Особенно резко долг Штатов увеличивался в кризисные периоды. Так, после финансового кризиса 2008 года и во время пандемии 2020 года государство было вынуждено направить триллионы долларов на поддержку экономики.
В результате сформировалась модель, при которой новые долги частично идут на погашение старых - так называемый эффект "долговой спирали".
Когда долг начинает работать против экономики
Сам по себе высокий госдолг не является катастрофой. Многие развитые страны живут с большой долговой нагрузкой. Критическим становится момент, когда резко увеличиваются расходы на его обслуживание.
Сегодня обслуживание госдолга становится одной из крупнейших статей расходов бюджета США. По различным оценкам, страна ежегодно тратит на выплату процентов почти триллион долларов, что превышает расходы на оборону.
С 2020 года эти затраты увеличились почти втрое. Причиной этому является сочетание двух факторов: увеличивается объем долга и растут процентные ставки.
Экономические последствия очевидны:
- сокращается пространство для инвестиций в развитие;
- усиливается давление на бюджет;
- растет зависимость от финансовых рынков.
Иными словами, чем больше страна должна, тем больше она зависит от доверия кредиторов.
Тем не менее, как подчеркнул эксперт, доходы от размещения облигаций пока существенно превышают эти расходы.
Потолок госдолга: политическая ловушка
Особенность американской системы заключается в наличии законодательно установленного лимита заимствований, так называемого потолка госдолга.
Каждый раз, когда долг приближается к этому пределу, Конгресс должен принять решение о его повышении. Исторически эта процедура была формальной, однако в последние годы она превратилась в инструмент политической борьбы. Споры между демократами и республиканцами неоднократно ставили США на грань технического дефолта, хотя в итоге стороны, как правило, приходят к компромиссу.
Экономист напомнил, что шатдауны в США происходили уже более двадцати раз, и это наносит репутационный ущерб.
Возможен ли дефолт в США
Теоретически дефолт возможен (в том случае, если страна не сможет выполнять свои долговые обязательства), однако большинство экономистов сходятся во мнении, что полноценный дефолт в США маловероятен. Главная причина - уникальная роль доллара. Американский долг номинирован в национальной валюте, что дает правительству и Федеральной резервной системе (ФРС) возможность в крайнем случае эмитировать валюту для расчетов.
"Он возможен только в абсолютно экстремальной ситуации, если все кредиторы одновременно потребуют вернуть деньги", - подчеркнул Супян.
Подобный сценарий может иметь серьезные последствия:
- рост волатильности на рынках;
- снижение доверия к американским активам;
- удорожание заимствований по всему миру.
Однако подобный исход эксперт считает практически нереалистичным. "Система устроена так, что выплаты происходят постепенно, по мере погашения облигаций", - пояснил он.
Отдельно Супян опроверг популярное представление о неограниченных возможностях США.
"Иногда говорят: зачем занимать, если можно просто напечатать деньги. Но это ошибочная логика. Массовая эмиссия привела бы к инфляции и подорвала бы экономику", - подчеркнул экономист.
Именно поэтому заимствования остаются ключевым инструментом экономики США.
Почему облигации США продолжают покупать
Один из ключевых вопросов: зачем другие страны, включая геополитических оппонентов, кредитуют США?
"Например, Китай владеет американскими облигациями примерно на 700 миллиардов долларов. Япония - на еще большую сумму. И это при всех политических противоречиях", - заметил эксперт.
Американский госдолг является ключевым элементом глобальной финансовой системы. Во-первых, доллар остается основной резервной валютой мира. Во-вторых, американские облигации используются для расчетов и считаются "безрисковым" активом. Кроме того, они используются как база для глобальной финансовой системы.
"До сих пор в мире нет более надежного инструмента для сохранения средств, чем облигации казначейства США", - подчеркнул Супян.
Страны используют их как способ размещения резервов. "Если у государства есть свободные средства, их нельзя просто так потратить - это может вызвать инфляцию. Поэтому их размещают в надежных активах", - пояснил экономист.
Альтернативы пока выглядят слабо. "На юань приходится не более трех процентов международных расчетов. Остальные валюты занимают еще меньшую долю", - заметил он.
Ключевым фактором также является доверие кредиторов, поскольку американская финансовая система никогда не подводила. Все обязательства выполнялись вовремя.
Кто кредитует США
Кредиторами США выступают как внутренние, так и внешние инвесторы.
Структура американского долга, по словам Супяна, часто неправильно понимается. "Около 70 процентов долга приходится на внутренних кредиторов - это банки, компании, различные фонды. И только порядка 30 процентов - на иностранных держателей", - уточнил эксперт.
Отдельно экономист подчеркнул, что распространенное мнение о "зависимости США от внешних кредиторов" не соответствует действительности.
Внутри страны значительную долю держат государственные фонды и Федеральная резервная система. Это придает системе устойчивость. Среди иностранных держателей выделяются крупнейшие экономики мира - Япония, Британия, Китай, а также другие европейские страны.
Что будет дальше?
Супян уверен, что в обозримом будущем долг США продолжит расти. "Это не кризис, а модель функционирования экономики. Она устраивает всех участников: США получают финансирование, инвесторы - надежный инструмент", - отметил он.
Рекордный рост госдолга США - это не одномоментная проблема, а результат многолетней экономической политики. Пока крупнейшая экономика мира сохраняет контроль над ситуацией, угрозы глобального кризиса нет.
Страны с высоким и низким государственным долгом
По оценкам Международного валютного фонда, совокупный государственный долг в мире уже превысил отметку в сто триллионов долларов. Это огромная сумма, которая отражает масштаб заимствований государств для финансирования своих экономик.
Абсолютным лидером по объему госдолга остаются Соединенные Штаты. На втором месте находится Китай с долгом свыше четырнадцати триллионов, а третью позицию занимает Япония, где государственный долг превышает десять триллионов долларов. Однако гораздо важнее рассматривать его в соотношении с валовым внутренним продуктом. Например, в Китае уровень госдолга составляет около восьмидесяти процентов от ВВП, в США этот показатель превышает сто двадцать пять процентов, в Японии этот показатель является одним из самых высоких в мире - примерно 255 процентов от ВВП.
Сингапур и ряд европейских стран также демонстрируют высокий уровень заимствований. Например, в Греции и Италии долговая проблема давно стала фактором экономической политики.
Интересно, что если смотреть не только на крупнейших должников, но и на страны с минимальной долговой нагрузкой, картина оказывается иной. Низкий уровень госдолга чаще всего характерен для небольших или ресурсно обеспеченных стран. Такие государства, как Бруней или Кувейт, опираются на доходы от природных ресурсов, что позволяет им обходиться без масштабных заимствований. Другие, например, Эстония или Люксембург, делают ставку на строгую бюджетную дисциплину и устойчивую экономическую политику.
Такой подход снижает риски, но одновременно ограничивает возможности для быстрого экономического роста.