Рекордные дивиденды и стабильность как стратегия
Акционеры Сбербанка утвердили рекордные в истории банка дивиденды. Общая сумма выплат составит 850,17 млрд рублей. В пересчете на одну акцию, как обыкновенную, так и привилегированную, размер дивидендов составит 37,64 рубля. В этом отношении банк строго следует своей дивидендной политике. Выплаты составили 50% от чистой прибыли банка по МСФО за 2025 год, которая достигла рекордного уровня в 1,705 трлн рублей, увеличившись на 7,9% в годовом выражении.
Менеджмент банка оправдал ожидания рынка, заложенные в прогнозы еще в начале этого года. Традиционно чуть больше половины всей суммы выплат будет направлено в бюджет страны, поскольку 50% плюс одна акция Сбербанка принадлежат государству.
"Мы в этом году заплатим 850 млрд рублей дивидендов. Никогда в истории России ни одна компания столько не платила", - подчеркнул глава Сбербанка Герман Греф. По его словам, очень заметную роль в достижении рекордной прибыли сыграл искусственный интеллект. "В прошлом году мы заработали примерно 450 млрд от внедрения искусственного интеллекта, в этом году экономический эффект может достигнуть 550 млрд (речь обо всей экосистеме Сбера. - Прим. ред.)", - добавил Греф.
Аналитики отмечают, что стабильность и предсказуемость дивидендной политики остаются для Сбера определяющим конкурентным преимуществом, формирующим основу доверия со стороны инвесторов. Его акции остаются крупнейшей позицией в "народном портфеле" Московской биржи, выполняя роль фундамента и главного индикатора настроения всего российского фондового рынка.
Новые горизонты и стратегическая сделка
Для ВТБ годовое собрание оказалось не менее комплексным. Здесь акционеры тоже одобрили выплату дивидендов по итогам 2025 года, правда, в куда меньшем размере - 125,5 млрд рублей, что составляет 25% от чистой прибыли банка. Величина дивидендов на одну обыкновенную акцию составит 9,71 рубля. Государство, владеющее 74,45% акционерного капитала ВТБ, получит от данных выплат 93,45 млрд рублей. Согласно указу президента РФ, эти деньги будут направлены на развитие Объединенной судостроительной корпорации.
Решение о выплате таких дивидендов стало заметным изменением по сравнению с предыдущим периодом: за 2024 год банк направил на дивиденды 50% чистой прибыли. Участники рынка ожидали, что повторение прошлогоднего варианта возможно. Но Наблюдательный совет ВТБ ранее рекомендовал акционерам уровень выплат в 25%, объясняя его необходимостью поддержания значительного буфера капитала для соблюдения регуляторных требований в 2027-2028 годах.
Глава ВТБ Андрей Костин, комментируя итоги собрания, сообщил, что банк рассчитывает вернуться к дивидендам на уровне 50% в следующем стратегическом цикле 2027-2029 годов. Можно сказать, что текущее решение является "компромиссом", призванным сбалансировать интересы акционеров и инвестиционные потребности банка.
Ведь еще одним заметным решением собрания акционеров стало утверждение дополнительной эмиссии акций номинальным объемом 314 млрд рублей. Средства от размещения будут направлены на финансирование стратегического партнерства с группой RWB (объединенная компания Wildberries и Russ). К слову, изначально обсуждалась возможность привлечения до 547,5 млрд рублей, о чем весной писала пресса.
Однако, как показало собрание, менеджмент сфокусировался на меньшей сумме в 314 млрд рублей, которая и была утверждена акционерами. Цена размещения установлена на уровне 87 рублей за акцию. Всего планируется разместить 6,29 млрд акций, что соответствует 49% уже имеющихся в обороте бумаг банка. Предполагается, что в рамках сделки ВТБ приобретет 5% в капитале RWB с возможностью увеличения доли до 50% в будущем. При этом о слиянии компаний речи не идет, сделка будет совершена с принадлежащим маркетплейсу банком.
По словам Костина, допэмиссия не приведет к потере контроля над банком со стороны государства, несмотря на размытие долей действующих акционеров. "Что касается размытия, то мы тут ограничены. У нас есть еще резерв, но государство не собирается отдавать контроль, поэтому доля государства должна быть 50% плюс одна акция", - заявил он.
Два подхода к одной задаче
Итоги ГОСА двух крупнейших банков с госучастием демонстрируют вариативность в подходах к управлению капиталом и взаимодействию с акционерами. Сбербанк сделал акцент на подтверждении статус-кво и стабильности, предложив акционерам немедленный и рекордный возврат капитала в виде дивидендов, что соответствует и его долгосрочной стратегии, и ожиданиям рынка. ВТБ, по сути, выбрал путь трансформации, снизив дивидендную доходность ради финансирования крупной стратегической сделки, которая, по замыслу менеджмента, должна создать дополнительную стоимость для акционеров в будущем.
В любом случае, оба банка решали общую задачу создания стоимости для акционеров и укрепления позиций в непростых условиях сложного времени. Они сохраняют приверженность дивидендным выплатам, хотя каждый реализует свой подход к распределению капитала в текущих экономических условиях. Для рынка это тоже сигналы. В одном случае наблюдается подтверждение статуса предсказуемого эмитента, в другом случае эмитент предложил акционерам принять участие в новой стратегии роста, сопряженной с временным снижением дивидендной доходности и размытием долей. Через год, на будущих ГОСА, акционеры смогут оценить, насколько эффективной оказалась каждая из описанных стратегий.
Василий Колташов (экономист, директор Института нового общества):
- Как привлечь частные деньги в акции, убедить в силе тех или иных компаний? Некоторым, возможно, это видится в форме проповеди: надо еще раз рассказать всем о правильности инвестирования. В реальности же все решают отчеты и дивиденды. Годовые собрания акционеров Сбербанка и ВТБ наглядно продемонстрировали, что подходы могут быть разными. Сбербанк сохранил дивидендную политику на уровне 50% от прибыли - это предсказуемость для акционеров в хорошем смысле. ВТБ утвердил дивиденды в 25% от прибыли вместо ожидавшихся 50% и дополнительную эмиссию акций, размещение коих пройдет по открытой подписке по цене 87 рублей за акцию.
Подобные решения обычно требуют от инвесторов дополнительной оценки перспектив и повышают неопределенность в вопросе о том, к чему может привести размывание их долей. Как, например, смотрят на фондовый рынок те миноритарные акционеры, которые не ради допэмиссии несли на него свои сбережения? Они хотят видеть, что компания работает к их выгоде даже в непростой рыночной конъюнктуре.
Вопрос щедрых дивидендов и сохранения вложенного капитала в нынешних условиях обретает особое звучание. Сегодняшняя реальность - это санкции Запада, затрагивающие и финансовый сектор. В непростой геополитической обстановке банки выполняют и стратегические задачи. Это и поддержка приоритетных отраслей, и обеспечение стабильности финансовой системы.
Поэтому подходить к вопросу о дивидендах нужно взвешенно. Инвесторы должны видеть прогнозируемые ситуации и испытывать доверие к компаниям. А значит, менеджмент обязан быть прозрачным, а его решения - предсказуемыми. Только на этом пути, через качественные результаты и ответственность перед акционерами, можно укреплять доверие к рынку в сложных макроэкономических условиях.