До 1970-1980-х годов макроэкономика опиралась на простую статистическую корреляцию между укрупненными показателями, рассказал "РГ" научный сотрудник экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова Григорий Баженов. Например, считалось, что если снизить безработицу, то вырастет инфляция (идея, основанная на эмпирической взаимосвязи, прозванной "кривая Филлипса"), а рост доходов автоматически ведет к пропорциональному росту потребления.
Но, как отмечают эксперты, нефтяные кризисы и стагфляция - рост цен и безработицы при спаде производства - 1970-х годов показали несостоятельность существующих моделей.
"Стагфляция 1970-х показала, что эти старые неокейнсианские взаимосвязи рушатся во время кризисов, а попытки залить проблему деньгами приводят лишь к высокой инфляции при слабом росте. В ответ на это возникла необходимость строить макроэкономику снизу вверх, то есть моделировать совокупные показатели экономики на основе решений отдельных домохозяйств и фирм, учитывая их оптимизационное поведение (как получить наилучший результат в условиях ограниченных ресурсов) и ожидания. Это и есть микрооснования", - пояснил Баженов.
"На протяжении десятилетий господствовали кейнсианские модели, которые описывали экономику через агрегированные показатели, такие как инфляция, производство и потребление, опираясь на статистические взаимосвязи между ними. Однако нефтяные кризисы 1970-х годов обнажили ограниченность такого подхода. Модели, казавшиеся надежными, не смогли объяснить одновременный рост безработицы и инфляции, и это породило сомнения в самой возможности эффективной стабилизационной политики. Реакцией на этот кризис доверия стала работа Холла и Вудфорда, которые предложили принципиально иной способ построения экономических моделей", - пояснил "РГ" доцент кафедры управления инновационной и промышленной политикой РЭУ им. Г.В. Плеханова Максим Максимов.
Взгляд снизу
Именно работы Роберта Холла и Майкла Вудфорда сформировали фундамент так называемого Нового кейнсианства, отметил Баженов.
Так, Роберт Холл внес большой вклад в развитие теории потребления, доказав, что решения людей о том, сколько тратить сегодня, определяются не текущим доходом, а ожиданиями будущего дохода. Если ожидания не меняются, изменения в потреблении предсказать невозможно - потребление подстраивается только под поступающую новую информацию (а новая информация по определению не поддается прогнозу). Кроме того, Холл выделил категорию агентов, живущих "от зарплаты до зарплаты" по причине отсутствия доступа к кредиту, показав, как деление общества на рациональных планировщиков и агентов с жесткими ограничениями влияет на экономику.
"Майкл Вудфорд объединил гипотезу ожиданий, микроэкономику ценообразования фирм и правила денежно-кредитной политики в одной системе. Он создал классическую трехкомпонентную новокейнсианскую модель, которая связала ставку центрального банка, разрыв выпуска и инфляционные ожидания. Главный практический вывод Вудфорда заключается в том, что регулятор влияет на экономику не только текущей ключевой ставкой, но и тем, чего от него ждут в будущем. Прозрачность и независимость ЦБ, публикация прогнозов траектории ставки и понятная коммуникация стали прямыми инструментами денежно-кредитной политики. Модель показывает, почему доверие к действиям Центробанка - это очень важно. А оно как раз и формируется в случае, если действия ЦБ прозрачны, сам ЦБ независим в своих решениях, а его коммуникация эффективна", - пояснил Баженов.
Фактически, ученые вернули в макроэкономическую теорию индивида, человека с его ожиданиями, предпочтениями и ограничениями, отметил Максимов. "Центральным элементом их моделей стала идея о том, что домохозяйства и фирмы являются дальновидными, то есть при принятии решений о сбережениях или установлении цен они ориентируются не только на текущую ситуацию, но и на свои ожидания относительно будущего. Это означает, что макроэкономическая политика государства и центрального банка перестала быть простым набором механических мер, таких как снижение или повышение процентной ставки. Она превратилась в инструмент управления ожиданиями", - пояснил он.
Эксперты сходятся во мнении о том, что выработанный Холлом и Вудфордом подход напрямую изменил практику работы центральных банков и министерств финансов по всему миру.
"Модели, построенные на микроэкономических основаниях, стали основным инструментом для количественной оценки последствий тех или иных политических решений. Они позволяют центральным банкам моделировать, как изменение ключевой ставки отразится на инфляционных ожиданиях, потребительских расходах и инвестиционной активности, и выбирать оптимальный момент для вмешательства. Более того, эти модели доказали свою эффективность в периоды реальных экономических потрясений. Работы лауреатов обеспечили основу для моделей, которые сегодня используются центральными банками и правительствами, и с их помощью экономики стали лучше подготовлены к таким шокам, как энергетические кризисы или резкие изменения потребительского поведения", - добавил Максимов.
О том, что практическая значимость исследований обоих экономистов заключается в возможности использовать их выводы для решения актуальных задач экономической политики, говорит и заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков, преподаватель ИЭМИТ Президентской академии Александр Абрамов.
"Идеи Вудфорда особенно важны для повышения доверия к денежно-кредитной политике, формирования ожиданий участников рынка и поиска возможностей роста капитализации компаний. Исследования Холла позволяют лучше понять механизмы потребительской активности, занятости, конкуренции и формирования стоимости бизнеса. Для России оба направления имеют непосредственное прикладное значение. С одной стороны, это необходимость понятной и предсказуемой политики Банка России, способствующей развитию фондового рынка. С другой - вопросы поддержания потребительской активности, адаптации занятости к новым технологиям, развития конкуренции и увеличения капитализации компаний, в том числе за счет нематериальных активов", - подчеркивает он.
При этом он отмечает, что в этом году Нобелевский комитет выбрал лауреатов премии по экономике не из числа самых цитируемых экономистов. "В рейтинге за август 2026 года Роберт Холл занимал 43-е место, а Майкл Вудфорд - 47-е. Это высокие позиции, но все же не первая десятка или двадцатка. На мой взгляд, выбор Нобелевского комитета обусловлен не только научным авторитетом этих экономистов, но прежде всего актуальностью проблем, которыми они занимаются", - пояснил он.
Новое звучание
Абрамов подчеркнул, что для российского рынка, заинтересованного в поиске потенциала роста капитализации, идеи Вудфорда "представляются исключительно актуальными". "Они говорят о том, что политика Банка России в отношении процентных ставок должна быть понятной и прозрачной для инвесторов. Капитализация российских эмитентов во многом зависит от ожидаемого уровня процентных ставок, величины премии за риск, которую требуют инвесторы, и ожидаемой доходности рискованных вложений. Поэтому центральному банку важно не только принимать решения в области денежно-кредитной политики, но и заботиться о том, чтобы их логика была понятна инвесторам и вызывала доверие. За счет прозрачной и предсказуемой денежно-кредитной политики регуляторы могут способствовать росту капитализации фондового рынка. На мой взгляд, это обстоятельство необходимо учитывать при проведении денежно-кредитной политики, особенно в сегодняшних российских условиях", - считает он.
Новое звучание приобретает и такое направление исследований Роберта Холла, как зависимость уровня безработицы от вероятности найти новую работу. "На мой взгляд, эта проблематика становится особенно актуальной в эпоху искусственного интеллекта, когда новые технологии способны существенно влиять на занятость, менять характер труда и вытеснять работников из отдельных видов деятельности", - пояснил эксперт.
Он пояснил, что из работ ученого следует, что в условиях технологических изменений большое значение имеют возможности нового трудоустройства. Чтобы не допустить избыточного роста безработицы, важно, чтобы работники располагали достаточно оптимистичной информацией о том, какие новые рабочие места они могут найти.
Существенный вклад Холл внес и в изучение конкуренции, рыночной власти компаний и их влияния на экономическую эффективность. Он исследовал, как компании, обладающие значительной рыночной властью, могут использовать более высокие цены для укрепления своих позиций на рынке, пояснил Абрамов. По его словам, сегодня эта проблема особенно актуальна для таких отраслей, как информационные технологии, производство микрочипов и разработка систем искусственного интеллекта, где действуют крупные компании с высокой рыночной властью.
"Эффективность функционирования этих рынков во многом зависит от развития конкурентных механизмов и контроля за тем, чтобы компании в меньшей степени использовали свое доминирующее положение при ценообразовании на товары и активы. Как экономисту, мне также близки исследования Холла, посвященные капитализации компаний. Этой проблеме, исключительно актуальной для российского финансового рынка, он уделил значительное внимание. В частности, Холл исследовал влияние накопленного капитала компаний на их рыночную стоимость. Причем речь идет не только о физическом, но и о нематериальном капитале. Он показал, что рост нематериальных активов может способствовать увеличению капитализации компаний. Для российского рынка эта идея также имеет большое практическое значение", - добавил Абрамов.