Что будет с рублем, нефтью и биржей на следующей неделе

Рубль

Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка:

- Мы полагаем, что на предстоящей неделе рубль может предпринять новую попытку укрепления, ожидаемый целевой диапазон составляет 57-65 в паре с долларом и 60-68 в паре с евро.

В страну по-прежнему притекает внушительное количество валюты, на которое не находится спроса. Конфликт на Украине и западные санкции удерживают цены на энергоносители вблизи многолетних максимумов. Цены на нефть Brent торгуются выше $118 за баррель, спотовая цена на газ в Европе - выше $800 за тысячу кубометров.

Спрос на валюту для закупки импорта остается низким. Российские компании постепенно переориентируют цепочки поставок с Запада на Восток, однако западные санкции затрудняют процесс. Также сокращению импорта способствует спад в экономике - по оценке Минэкономразвития, снижение ВВП в апреле составило 3%, а по итогам года спад составит 7,8%.

Спрос на валюту в качестве сбережений также уменьшается из-за западных санкций и политики Банка России. ЦБ в обзоре указал, что основной тенденцией в ближайшей перспективе будет снижение роли доллара и евро во всех аспектах экономической деятельности при возрастающей роли валют дружественных стран и рубля, ускорить девалютизацию могло бы создание правовых условий для введения отрицательных ставок по вкладам в долларах и евро для юрлиц.

Полагаем, что ожидаемое снижение ключевой ставки ЦБ значимого влияния на курс рубля не окажет. Считаем, что на заседании в пятницу Банк России снизит ключевую ставку минимум на 100 б.п., до 10% годовых. Однако из-за сохраняющихся жестких ограничений на движение капитала влияние ключевой ставки на курс рубля существенно уменьшилось. Кроме этого, из-за санкций альтернативы рублевым инвестициям практически не осталось.

Центральными событиями на мировом финансовом рынке станут заседание ЕЦБ и данные по инфляции в США за май. Ужесточение риторики ФРС и ЕЦБ в попытках сдержать рекордную инфляцию могут привести к укреплению доллара и евро на мировом валютном рынке. Однако влияние на рубль будет минимальным из-за сохраняющихся жестких валютных ограничений.

Нефть

Владимир Евстифеев, начальник аналитического управления банка "Зенит":

- Цены на нефть остаются вблизи краткосрочных максимумов на фоне сохранения опасений дефицита предложения. Локдауны в Китае смягчаются, что приводит к восстановлению деловой активности и росту спроса на нефть.

Заседание ОПЕК+ прошло в ожидаемом ключе, при этом небольшое увеличение добычи сверх плана не привело к какой-либо реакции инвесторов. На рынке обсуждают возможную отмену формата ОПЕК+ из-за Саудовской Аравии, которая способна нарастить добычу и увеличить объем поставок нефти в ЕС.

Отраслевая статистика из США указала на существенное сокращение коммерческих запасов нефти, при этом начало автомобильного сезона усиливает ожидания роста спроса.

Если риск увеличения добычи нефти в Саудовской Аравии не подтвердится, цены на нефть, вероятно, останутся в диапазоне $110-120 за баррель.

Биржа

Василий Карпунин, начальник управления информационно-аналитического контента "БКС Мир инвестиций":

- По индексу МосБиржи пока по-прежнему остается актуальным боковик. Котировки постепенно сползают в сторону его нижней границы, расположенной в районе 2165-2235 пунктов. Сверху же ключевые уровни находятся на 2460-2500 пунктов, но предпосылок к их штурму в ближайшей перспективе не наблюдается. Пока не произошло выхода за пределы обозначенных границ, сценарий боковой консолидации остается в силе. Краткосрочный взгляд нейтральный. По индексу РТС ожидаем увидеть движение в диапазоне 1145-1185 пунктов.

Хуже рынка в последние дни выглядят металлурги и в частности сталевары. Санкции в отношении Северстали ударили по всему сектору. Едва ли в ближайшее время в этих бумагах будет повышенный спрос. Устойчивей остальных могут выглядеть акции Газпрома и электрогенерации на фоне высоких дивидендов (дочки ГЭХа, Интер РАО).

Интересный комментарий на этой неделе дал Герман Греф. Он отметил, что Сбербанк всегда консервативно подходил к формированию капитала, а для соблюдения нормативов и продолжения кредитования банку будет достаточно капитализировать прибыль 2021 года. То есть это признак того, что какой-то господдержки и дополнительной докапитализации не потребуется. А значит не будет размытия доли акционеров за счет нового выпуска акций или долга. Явный позитив для бумаг Сбербанка.

Продолжается рост в облигациях. В первую очередь речь пока идет об ОФЗ. Индекс гособлигаций (RGBI) позитивно реагирует на нулевую инфляцию в стране. Кривая доходности приняла плоский вид. На горизонтах от 1 до 10 лет доходность колеблется в районе 9,1-9,5%. Чуть скромнее темпы роста по индексу корпоративных бумаг. Он традиционно отстает в динамике от ОФЗ и догоняет позже. Так что перспективы для подъема облигаций компаний сохраняются. Удержание средних и даже длинных бондов остается актуальным в преддверии заседания ЦБ РФ в следующую пятницу. В корпоративных облигациях, например крупнейших девелоперов, все еще можно найти доходности 13%+ (ЛСР, ПИК, Самолет) со сроками от 2 лет. По вкладам в банках такого не найти.

Вероятно, на заседании 10 июня регулятор снизит ключевую ставку до 10% или даже до 9-9,5%. В текущей ситуации причины спешки регулятора понятны. Кредитование падает, потребительская активность после всплеска в феврале-начале марта подавлена, а рубль показал мощнейшее в истории укрепление. Все это дефляционные факторы, подтвержденные цифрами Росстата о замедлении роста ИПЦ и моментами - даже дефляцией. Так что Банк России вынужден действовать, поддерживая кредит и экономику в условиях необходимой перестройки. Снижение ставки является абсолютно верным решением. Необходимо стимулировать кредитование, снижать стоимость заимствований, ограничивая риски неплатежей.

На мой взгляд, символичным было бы решение снизить ставку до 9,5%, хотя такой прогноз вряд ли будет консенсусом. С одной стороны, около этого уровня сейчас сосредоточены доходности большинства ОФЗ (от года до 10 лет). С другой - именно с этой отметки в I квартале ЦБ резко поднял ставку до 20%. То есть на возвращение ситуации к исходным значениям регулятору потребуется менее полугода. В схожей ситуации в 2014 года после подъема ставки до 17% ЦБ потребовалось для возврата ее на исходные позиции полтора года.