Совет директоров Банка России в третий раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина сообщила, что вариант снижения даже не рассматривался, потому что инфляция хотя и замедляется, но остается высокой. Всерьез из повседневных товаров пока подешевели только огурцы (на 20% с начала года), а остальные продукты либо немного снизились в цене, либо продолжают дорожать.
Окрепший рубль пока не сильно помогает тормозить цены. Не все покупатели и продавцы верят, что курс доллара надолго остается рядом с отметкой в 80 рублей. Импортеры товаров закладывают в свои цены риск нового обвала нацвалюты. Так же поступают и банки при продаже наличной валюты людям. Инфляционные ожидания населения тоже далеки, как говорят финансисты, от "заякоривания" на цели Центробанка по темпам роста цен 4% в год и сейчас находятся на уровне чуть ниже 13%.
"Волатильность курса, к сожалению, в силу санкционных ограничений выше, чем в 2022 году. Это не способствует снижению инфляционных ожиданий. Но я хочу подчеркнуть: чем ниже инфляция - тем стабильнее курс. Когда мы добьемся устойчиво низкой инфляции, то это будет работать и на стабилизацию валютного курса", - ответила Набиуллина на вопрос "Российской газеты".
С другой стороны, вопреки всем опасениям, драматического обвала рубля тоже не произошло, сказал "РГ" зампред Центробанка Алексей Заботкин. "Обменный курс рубля и к доллару, и к юаню находится примерно там же, где он был летом прошлого года. А это была самая крепкая точка в траектории курса за весь 2024 год. Говорить о том, что происходит систематическое ослабление или укрепление рубля, преждевременно. Валютный курс со значительными колебаниями, которые связаны с очень изменчивыми внешними условиями, сравнительно стабилен", - отметил Заботкин.
В целом экономика движется по траектории "мягкой посадки" без резких колебаний после "взлета" последних лет, указывают в ЦБ. Это именно то, что сейчас требуется от регулятора. Такой сценарий включает в себя как значимое снижение инфляции, так и сохранение высоких по российским меркам темпов роста ВВП, уточнила Набиуллина. Поспособствовать этому должна и бюджетная политика правительства, надеются в ЦБ. Вероятность дальнейшего повышения ключевой ставки при этом уменьшилась.
С учетом стратегии ЦБ снижения ключевой ставки следует ждать не раньше июня или июля, заявил "РГ" главный экономист Bloomberg Economics по России Александр Исаков. Эльвира Набиуллина рассказала, что совет директоров даже не рассматривал варианта со снижением в марте, а обсуждал в основном формулировку сигнала. "Новая формулировка - "если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, Банк России рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки". Человеческим языком это значит, что планы ЦБ на апрельское заседание не включают в себя снижение ставки", - объяснил Александр Исаков.
"Мы ждем начало цикла снижения на заседаниях в июне-июле с 21% до 19%. Тогда Банк России может более существенно пересмотреть свои прогнозы по инфляции на 2025 год в 7-8%. По нашим оценкам, это завышенные значения", - отметил экономист.
Банк России не станет снижать ключевую ставку как минимум до лета и будет наблюдать за развитием ситуации в экономике, согласен профессор Президентской академии (РАНХиГС) Александр Абрамов. "Сильный рубль, замедление (а в ряде случаев и спад) на рынке кредитования населения и бизнеса, постепенное торможение спроса на труд под влиянием высоких ставок дают надежду на то, что рост цен замедлится. Отчасти это уже наблюдается, например, в ценах на плодоовощную продукцию и непродовольственные товары. Но пока ЦБ указывает на то, что баланс смещен в сторону проинфляционных факторов, а спрос продолжает расти быстрее предложения", - рассказал эксперт.
Если ЦБ и снизит ставку в июне или июле, то не более чем на 1%, прогнозирует доцент РЭУ им. Г.В. Плеханова Юлия Коваленко. "Более быстрое снижение ставки повлечет за собой рост кредитования, что спровоцирует новое ускорение цен", - считает она.
Вообще, не стоит ждать от ЦБ резких шагов в условиях той неопределенности, в которых оказалась экономика России, поддержала коллегу доцент РЭУ им. Г.В. Плеханова Мери Валишвили. "Сохраняем свой прогноз о том, что к снижению ключевой ставки Банк России перейдет, скорее, во второй половине года", - говорит она.
Банки продолжат постепенно снижать ставки по вкладам и накопительным счетам, считает аналитик ФГ "Финам" Игорь Додонов. И доходность еще довольно долго будет находиться на повышенном и привлекательном уровне, добавил он.
В ближайшие месяцы ставки по депозитам могут снизиться на 0,5-0,7%, прогнозирует Петр Щербаченко, доцент Финансового университета. "Похоже, жесткий сигнал от регулятора не смог убедить большинство банков, и они продолжают снижать ставки. И делает это большинство игроков. Однако средняя ставка по рублевым депозитам по-прежнему превышает 20%", - говорит он.
О дальнейшем движении ставок вниз говорит и зампред правления ВТБ Георгий Горшков. Но пока пиковые значения держатся на уровне ключевой ставки, и у вкладчиков остается возможность выгодно разместить свои средства. В дальнейшем доходность по вкладам может прийти к более привычному значению ниже уровня ключевой ставки, допускает он.
С последнего заседания в феврале индекс вкладов в топ-20 банках на три месяца снизился на 0,8 процентного пункта (до 20,31%), на шесть месяцев - на 1,21 п.п. (20,21%), на 12 месяцев - на 1,47 п.п. (до 19,2%), говорит старший управляющий директор Мосбиржи по розничному бизнесу, развитию электронных платформ и проекту "Финуслуги" Игорь Алутин. То есть банки не верят в сохранение текущей ставки на горизонте более года и сильнее всего корректируют условия как раз по годовым вкладам. При этом средняя доходность депозитов на полгода стала ниже, чем по тем, что сроком на три месяца. Максимальные ставки в крупнейших банках также продолжили снижаться - с 23-23,1% годовых в феврале до 22,25-22,6% в марте.
Основной фокус банков по-прежнему нацелен на привлечение средств на сроки три-шесть месяцев, говорят в ВТБ. По накопительным счетам приветственная ставка сопоставима с уровнем ключевой. Но у постоянных клиентов она находится в среднем на уровне 15-16% годовых. При неизменности условий банковские ставки в ближайшее время могут продолжить корректироваться, считает Алутин. Однако динамика снижения замедлится в ожидании следующих сигналов от регулятора.
Когда ставки по депозитам выше ключевой - это в целом нестандартная ситуация, заявила Набиуллина. Сейчас банки вернулись к нормальному соотношению депозитных ставок и ключевой. "Ставки по депозитам выше ключевой в ноябре - декабре были в том числе, потому что банки ожидали дальнейшего ужесточения кредитной политики ЦБ, дальнейшего повышения ключевой ставки", - сказала она.
Условия же по кредитам с февраля практически не изменились. Индекс кредитов "Финуслуг", отражающий динамику полной стоимости кредита в топ-20 банков остается выше исторической отметки в 34% годовых. На кредитном розничном рынке, даже несмотря на аккуратную корректировку ставок, пока не наблюдаются четкие сигналы о скором "ренессансе", отмечает Горшков.
"Кредитные ставки со временем также начнут снижаться, но более медленно, учитывая сохраняющиеся сложности в экономике, рост закредитованности населения и другие риски", - считает Додонов.
Снижение ставок возможно, но точечно и по отдельным продуктам, допускают в ВТБ. Рассчитывать на значительное снижение ставок по кредитам не стоит. Самой сложной ситуация будет в автокредитовании, добавили в банке. Сдерживающим фактором выступит планируемое введение макропруденциальных лимитов и обязательное подтверждение доходов.
Ставки по потребкредитам и ипотеке будут находиться на прежнем уровне, отмечает Щербаченко. "При текущем уровне рекомендую воздержаться от новых кредитов, чтобы избежать увеличения финансовой нагрузки", - советует эксперт.
Достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Но на среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции по-прежнему смещен в сторону проинфляционных.
В базовом сценарии пик ключевой ставки на текущем уровне 21%, и начало ее снижения возможно с июня - июля с выходом на 17-18% к концу года, прогнозирует Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам". При позитивном сценарии, если подтвердится слишком быстрое охлаждение кредитования и спроса или инфляция будет замедляться быстрее прогнозов ЦБ, то снижать ставку могут даже с апрельского заседания, не исключает эксперт.
Но прогнозы расходятся. Есть и те, кто прогнозирует снижение ставки только во второй половине года. Как ожидает Евгений Жорнист, руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК "Альфа-Капитал", это может произойти ближе к концу года. И, соответственно, от сигналов будет зависеть движение процентных ставок по кредитам.
Поделиться
