За последние три года банковский вклад оказался выгоднее большинства популярных рыночных инструментов. Обойти его смогли только две из пяти рассмотренных стратегий паевых инвестиционных фондов (ПИФ) - фонды драгоценных металлов и денежного рынка, говорится в отчете рейтингового агентства "Эксперт РА", который изучила "Российская газета". При этом опрошенные эксперты отмечают, что результат во многом объясняется высоким уровнем процентных ставок последних лет и не означает, что ситуация сохранится в будущем.
Как говорят аналитики, изучив результаты работы 78 розничных ПИФ, на которые приходится половина рынка, миллион рублей, вложенный в мае 2023 года в средний фонд акций, принес за три года около 220 тыс. рублей дохода. Та же сумма на депозите - примерно 530 тыс., в недвижимость Москвы - около 400 тыс.
Вложив деньги в фонд драгоценных металлов, человек за три года мог удвоить свой капитал. Благодаря биржевому ПИФ денежного рынка - заработать 600 тыс. рублей. Если же речь идет об облигационном фонде, то здесь доходность незначительно могла превысить 400 тыс. рублей.
"Еще нагляднее сопоставление с инфляцией. Чтобы сохранить покупательную способность, миллион мая 2023 года должен был превратиться в 1,25 млн рублей. Вкладчик миновал этот порог с запасом, владелец квартиры преодолел, держатель золота превзошел вдвое. Пайщик среднего фонда акций потерял в покупательной способности, имея формально положительный результат", - говорят аналитики.
В агентстве делают вывод, что логика "больше риска - больше дохода" не работала последние три года, а развернулась в обратную сторону. Причина - в цене денег, уточняют в "Эксперт РА". Когда ставка высока, отдаленные прибыли обесцениваются сильнее всего.
Результаты исследования не свидетельствуют о фундаментальной неэффективности ПИФ как класса активов, а отражает специфику сложившегося макроэкономического режима, объясняет старший аналитик инвесткомпании "Риком-Траст" Валерия Попова. При значениях ключевой ставки в диапазоне 16-21% управляющие компании фактически вынуждены конкурировать не с рыночной доходностью, а с безрисковой ставкой, что статистически предопределяет отставание результатов фондов.
В этих условиях денежный рынок (где происходит перераспределение свободных денег между участниками рынка под рыночную ставку) стал наиболее предсказуемым инструментом: его доходность напрямую привязана к ключевой ставке, что сделало его опорным активом для инвесторов. Золото, в свою очередь, получило поддержку сразу по двум направлениям - за счет роста мировых цен на металл и ослабления рубля.
Финансовые рынки подвержены цикличности, напоминает начальник аналитического отдела УК ПСБ Александр Головцов. За негативной фазой цикла для рисковых активов, по традиции, последует и позитивная. Конкуренция с депозитом ослабнет, и фондам акций и облигаций станет легче показывать доходность выше вклада, согласен директор департамента управления активами УК "Ингосстрах-Инвестиции" Артем Майоров. Вопрос лишь в том, когда начнется разворот рынка.
Смягчение денежно-кредитной политики уже начало разворачивать данные тренды, в чем состоит, по мнению аналитиков рейтингового агентства, главное предостережение.
"С начала 2026 года "бетон" возглавил гонку: плюс 12,7% против минус 16,6% у рынка акций. За три года недвижимость была пятой из семи, за неполный 2026 год - первой. Фонды драгоценных металлов проделали обратный путь с первого места на третье", - говорят эксперты.
Рост интереса к паевым инвестиционным фондам в России наблюдается все последние три года, отмечают в Мосбирже. Объем торгов паями в 2024 году более чем в 2,4 раза превысил показатель за 2023 год, а в 2025 году увеличился относительно уровня 2024 года на 65%, поделился с "РГ" директор рынка акций Московской биржи Алексей Федоров.
Директор по инвестициям УК "Первая" Андрей Русецкий рассказал, что стоимость активов под управлением уже несколько лет растет двузначными темпами. Притоки с начала 2026 года составили более 1 трлн руб.
Количество пайщиков ПИФ с листингом на бирже, по словам Федорова, достиг 8,8 млн человек. С начала 2026 года сделки с паями ПИФ совершали 4,6 млн частных инвесторов.
Управляющая компания формирует и ведет портфель на средства пайщиков в соответствии с заявленной инвестиционной стратегией, объясняет говорит директор по коммуникациям Ассоциации развития финансовой грамотности (АРФГ) Виктория Побединская. Такой подход снижает порог входа в инвестиции и частично снимает с инвестора операционную нагрузку по подбору активов и ребалансировке портфеля. Поэтому часто ПИФ становятся точкой входа на рынок.
По данным Банка России, к июлю 2026 года пропорция распределения инвестиций физлиц сместилась с брокерских счетов в пользу инвестирования через ПИФ и управляющего, доля которых выросла с 42,4% на конец 2022 года до 53% на начало июля 2026 года.
Но рост сейчас в основном обеспечивают более консервативные инструменты - прежде всего фонды денежного рынка, занимающие около 40% активов индустрии. Россияне их используют как консервативные инструменты, которые дают относительно высокую реальную доходность при минимальном уровне риска, говорит Русецкий.
Как уточнили в Мосбирже, в БПИФ денежного рынка инвестировали более 3 млн человек, а стоимость чистых активов таких фондов в сентябре превысила 2 трлн рублей.
Фонды денежного рынка были фаворитами у пайщиков на исследованном трехгодичном горизонте, отмечают аналитики "Эксперт РА". Это единственная категория, где вклад обойден всеми фондами и на обоих горизонтах: 18,3% за год и 16,5% годовых за три против 15 и 15,3% у вклада.
Но доходность - не единственное, что нужно учитывать инвесторам, отмечает Побединская. При получении дохода нужно платить налоги. Действующая налоговая шкала предусматривает ставку 13 % на часть дохода до 2,4 млн рублей в год и 15 % - на сумму, превышающую этот порог. При этом законодательство создает стимулы для долгосрочных вложений: при владении паями свыше трех лет инвестор вправе воспользоваться налоговым вычетом, что также повышает привлекательность инструмента.
Кроме того, есть и вознаграждения УК, которые зависят от специализации фонда: примерно от 0,3% для денежного рынка и до 2-3% в рисковых и потенциально высокодоходных стратегиях, говорит Головцов.
