Первые антироссийские санкции были введены в 2014 году. По данным ЦБ РФ, общие объемы кредитования нефинансовых организаций и физических лиц за 2014-2018 годы выросли с 32,5 до 42,4 триллиона рублей, причем наибольший рост (преимущественно за счет сектора корпоративного кредитования - на 7 триллионов рублей) произошел именно в 2014 году. Тогда вследствие санкций компании потеряли доступ к зарубежным источникам финансирования, что привело к росту внутренних займов.
Данные платежного баланса указывают на то, что долги (не учитывающие прямые инвестиции) нефинансовых компаний иностранным кредиторам после августа 2014 года начали снижаться. К январю 2018 года они уменьшились почти на треть (с 290,5 до 200,8 миллиарда долларов). Аналогичная ситуация в этот период наблюдалась и в банковском секторе: совокупные долги банков перед иностранными кредиторами (исключая прямых инвесторов) снизились с 209,8 миллиарда долларов в апреле 2014 года до 98,8 в январе 2018 года. Причем основное снижение (примерно по 40 миллиардов долларов) происходило в 2014 и 2015 годах.
Санкции привели к ограничениям на выдачу средне- и долгосрочных кредитов крупнейшим российским банкам, что привело к снижению объема средств, привлеченных от нерезидентов в 2014 году, на 19,9 процента (в долларовом эквиваленте) по сравнению с 2013 годом. Вместо этого в 2014 году банки активно привлекали средства на внутреннем рынке (рост межбанковского кредитования на 34,4 процента), а также у ЦБ. После 2014 года общий объем кредитования экономики менялся незначительно, причем рост объема кредитов физлицам (особенно в 2017 году) соседствовал с небольшим падением объема кредитов нефинансовым организациям.
Новые майские указы подразумевают активное участие банков в развитии экономики, а прибыль банковского сектора достаточна для увеличения капитализации в секторе. Снижение инфляции привело к снижению стоимости привлечения средств на внутреннем рынке, и последние показатели финансовых организаций свидетельствуют о наличии свободных денежных резервов (рост вкладов на резервных счетах ЦБ с 2,1 до 4,2 триллиона рублей с 2015 по 2017 год). Фактически мы оказались в ситуации структурного профицита ликвидности. Чистая прибыль банковского сектора в 2017 году приблизилась к докризисному уровню в 1 триллион рублей.
Важнейшим фактором, ухудшившим показатели банков в 2014-2015 годы, стал рост невозвратов по кредитам. Стоит вспомнить и рекордный убыток ЦБ в 2017 году из-за необходимости резервирования средств по санируемым банкам. В результате переоценки рисков расходы кредитных организаций на формирование дополнительных резервов в 2014 году достигли рекордных 890 миллиардов рублей. В 2016 году банки существенно снизили оценки рисков невозврата: ожидаемая доля "плохих" ссуд (NPL) на 12-й месяц с момента предоставления составила менее 5 процентов (против 10-12 процентов в 2014 году).
Вместе со снижением требований ЦБ к резервам это привело к уменьшению резервных фондов коммерческих банков на 1,1 триллиона рублей и позволило показателю чистой прибыли остаться положительным. При этом основными компонентами доходов являются чистые процентные доходы (60-69 процентов от общей прибыли) и чистые комиссионные доходы (22 процента). Среди активов преобладают долговые обязательства компаний, в структуре которых на начало 2018 года обрабатывающие производства занимают 26,2 процента, предприятия оптовой и розничной торговли - 7,3 процента, транспорта и связи - 7 процентов.
В последние годы российская экономика испытала сильные внешние шоки: падение цен на нефть в 2014 году, несколько раундов санкций, медленный рост ВВП. Действия минфина и ЦБ были весьма адекватными ситуации. Предложенные ЦБ в конце 2014 года валютные РЕПО помогли существенно сгладить валютную панику - и этот инструмент может остаться хорошим вариантом на будущее. Инфляционное таргетирование добавляет финансовой стабильности, а бюджетное правило минфина с 2017 года существенно "отвязало" курс рубля от нефтяных цен, что поддержало производителей, доходы бюджета и банков. Довольно жесткое ограничение расходов и увеличение доходов федерального бюджета потенциально позволит закончить 2018 год с профицитом. При этом госдолг остается низким, около 14 процентов ВВП.
Стоит отметить, что в российские инструменты до сих пор активно инвестируют иностранные фонды. На начало мая более 30 процентов облигаций федерального займа (ОФЗ) принадлежит им. Такая привлекательность связана с высокими ставками за вычетом инфляции, они оказываются одними из самых высоких в мире.
Насколько такие притоки инвестиционного капитала полезны для экономики и банков? В отличие от прямых иностранных инвестиций (в акции компаний), ОФЗ относительно легко продать и вывести средства на другие рынки. Как показывает опыт многих стран, привлекательность рынка может оказаться кратковременным явлением. Но даже это не очень пугает ЦБ и минфин - в случае распродажи есть возможность воспроизвести "количественное смягчение" в специфических российских условиях с временной скупкой ОФЗ на баланс ЦБ и последующей продажей на рынке после снижения периода волатильности.
Санкции апреля 2018 года сначала очень сильно повлияли на рынок акций - индекс ММВБ упал на 10 процентов, но уже в мае рынок тестировал новые максимумы. Даже решение крупных банков о временной приостановке работы с компаниями Олега Дерипаски было ожидаемым и не изменило ситуацию. Аналогично страховка от дефолта по пятилетним ОФЗ поднималась до 1,5 процента в мае и снова снизилась до менее чем 1,3 процента к концу месяца (чем ниже число, тем дешевле обходится страховка и тем менее вероятен дефолт). По сравнению с пиками 2015 года - более 6 процентов - сейчас рынок выглядит очень спокойным.
При этом ЦБ прогнозирует рост прибыли банковского сектора в 2018 году - это еще один сигнал, что у банков в общем все неплохо. Правда, прибыль распределена неравномерно и сосредоточена в основном в крупных банках, но и региональные игроки были успешны в 2017 году.
Если обобщить динамику последних четырех лет, можно сделать вывод, что санкции оказали относительно слабое влияние на банки. Даже чуть более жесткие действия США в апреле 2018 года пока не изменили рыночных настроений по будущему макроэкономики. Личные и секторальные санкции на наши крупнейшие банки не сильно отразились на их прибыли и дивидендах. Финансовая и макроэкономическая стабильность сохраняются на высоком уровне. Единственное, чего нам явно не хватает, - это привлечения внешнего капитала, сильно сократившегося с 2013 года.