"В первую очередь, укрепление доллара связано с динамикой разниц учетных ставок. Текущая ставка ФРС США составляет 3-3,25% и по заявлению главы ФРС Джерома Пауэлла, регулятор готов повышать ставку и дальше, к концу года она, потенциально, может достичь 4,0-4,5%, - рассказал "РГ" руководитель направления инвестиционной аналитики банка "Ренессанс Кредит" Роман Чечушков. - Несмотря на повышение ставки ЕЦБ на 75 б.п. до 1,25% на заседании 8 сентября, спрэд учетных ставок ФРС и ЕЦБ сохраняется на уровне 1,75-2%, что делает доллар более привлекательной валютой для инвесторов, в некоторой степени защищая экономику США от инфляционного воздействия".
Более мягкий подход ЕЦБ к повышению ключевой ставки эксперт объясняет отрицательным торговым балансом Евросоюза. Сейчас спред доходностей трехмесячных государственных облигаций США и ЕС составляет 2,64 п.п, при этом по десятилетним бумагам спред составляет 0,78 п.п., что говорит о потенциальном выравнивании рисков инвестирования в доллар и евро на долгосрочном горизонте.
"Мы ожидаем снижения курса евро по отношению к доллару США до 0,95 в ноябре текущего года с постепенным возвращением к паритету двух валют в течение 2023 года", - отмечает Роман Чечушков.
На текущий момент, по его словам, форвардная кривая на пару евро/доллар демонстрирует восходящий тренд. Рынок ожидает планомерного возвращения пары к паритету к началу 2024 года - так, цена форвардного контракта с исполнением в марте 2024 года составляет 1,00125. Ситуация может меняться по мере возрастания рисков более глубокого экономического спада, что, вероятно, приведет к дальнейшему укреплению доллара на краткосрочном горизонте.
Повышенный спрос на доллар вызван опасением возможной рецессии в мировой экономике. По итогам второго квартала текущего года ВВП США снизился на 0,6% после сокращения на 1,6% в первом квартале.
Как правило, рецессией признается снижение ВВП в течение двух кварталов подряд. Замедление экономики наблюдается и в других странах. Так, согласно прогнозам Банка Англии, Великобритания войдет в рецессию с четвертого квартала этого года.
По оценке международного рейтингового агентства Fitch, еврозона и Великобритания вступят в рецессию в конце этого года, а в США ожидается умеренная рецессия в середине 2023 года. Риски рецессии способствуют перераспределению капитала инвесторами, исторически наблюдается уход из рисковых активов в безрисковые ликвидные инструменты, например, в доллар США.
